先给结论

众信旅游是国内出境游领域的头部旅行社之一，核心看点在于出境游尤其是欧洲长线游的强势复苏以及零售网络的加速扩张。最大风险在于行业竞争加剧导致的盈利能力波动，以及当前偏高的估值水平。这家公司具备明确的业务反转与规模扩张逻辑，值得继续研究其业绩兑现的持续性。

公司是做什么的

众信旅游主要做旅游服务，特别是出境游。大家出国旅游报团、定制游，很多背后都是众信在提供产品。它不仅自己直接卖给消费者（零售），还给其他中小旅行社供货（批发），同时也会承接一些企业的整合营销服务。简单来说，它是一家靠把游客送出国门并安排好一切来赚钱的旅游综合服务商。

公司赚钱吗

从营收来看，公司经历了显著的规模修复，营业收入从2023年的近33亿元大幅增长至2024年的64.6亿元，2025年达到68.2亿元，收入在经历高速增长后进入平稳期。

但利润端的表现相对疲软。2023年至2025年，净利润分别为0.34亿元、1.25亿元和0.16亿元，整体在亿元级别波动，2025年出现了明显回落。最近年度毛利率仅为0.12%左右，ROE不足0.01%，资产负债率则在71%至74%之间。

这意味着公司虽然把业务规模做大了，但赚钱的效率还在修复中。目前属于典型的“增收不增利”阶段，利润空间较薄，需要靠规模效应和渠道优化来慢慢改善盈利质量。

最近市场在关注什么

市场主要盯着节假日旅游数据的兑现情况。近期新闻显示，中秋国庆期间赴欧出游人数同比大增约140%，欧洲长线游成为最热门目的地，众信的相关产品早早售罄。同时，国内私家小团游也逐渐成为主流，预订量明显增长，国内游出游人数整体较去年同期上涨50%左右。

机构研报则重点关注其业务结构的变化。分析师看好其零售和加盟营收占比的提升，认为出境游板块业绩释放显著，零售网络的扩张正在驱动公司成长。

优势在哪里

作为老牌出境游龙头，众信旅游在供应链和渠道上有深厚积累。出境游尤其是欧洲等长线游的供应链壁垒较高，公司在海外资源采购、产品设计上具备明显的规模优势。

同时，公司正在加速零售网络的扩张。通过加盟和直营门店直接触达消费者，不仅能提升业务的毛利率，还能增强对终端客源的掌控力，这种“批发+零售”的双轮驱动模式是其核心护城河。

风险在哪里

财务风险：